Le rebond du mois d’août sur les flux est-il annonciateur d’un changement de tendance ou de courte durée ? Les investisseurs ont-ils préféré la gestion active ou la gestion passive depuis le début de l’année ? Le contexte économique et financier mouvementé de cette année 2022 a-t-il remis en question l’appétit des investisseurs pour l’investissement durable ?
Marlene Hassine Konqui, membre de la commission ETF de la SFAF, analyse les flux vers les gestions actives et passives en Europe, grâce à la base de données propriétaire de BSD Investing et aux données de Morningstar(1) pour établir des comparaisons justes et prendre des décisions d’investissement optimales.
Un rebond des flux vers la gestion active en août 2022
Après 6 mois de décollecte, les flux vers la gestion active ont été positifs en août : 22Md€ de collecte contre en moyenne 19Md€ de sorties par mois depuis le début de l’année. Le rebond provient principalement de l’obligataire, mais également des actions. De manière globale, la gestion active ESG et la gestion active traditionnelle ont collecté en août, soutenues par la hausse du marché, au moins sur la première partie du mois, et par les espoirs que l’ensemble des mauvaises nouvelles aient bien été intégrées dans le marché, ouvrant ainsi la voie à un retour de la dispersion sur les marchés.
Au mois d’août, la tendance s’est retournée dans l’obligataire
Après 7 mois de décollecte de la gestion active obligataire, on a assisté en août à un retournement, avec le premier mois de collecte positive. Au total en août, la gestion active collecte 13Md€ et la gestion passive 5Md€.
Sur la gestion passive, des sorties sont constatées sur les obligations d’Etat américaines, alors que la dette corporate globale et émergente a collecté, avec un net rebond. Ces investissements ont été soutenus par une détente des rendements obligataires et des anticipations de moins fortes hausses de taux, au moins sur la première partie du mois.
Flux mensuels sur les fonds de placements collectifs obligataires domiciliés en Europe :
Source : BSD Investing, Morningstar du 1/1/2018 au 26/8/2022
Sur les actions, des réallocations tactiques en août 2022
Au total, en août, la gestion passive décollecte de 2Md€, tandis que la gestion active collecte 2Md€.
Sur la gestion passive, la décollecte concerne essentiellement les actions américaines (3.3Md€) et européennes (2.7Md€). Certains investisseurs profitent très probablement de la hausse du marché pour effectuer des sorties tactiques.
Pour la gestion active, on a assisté à des réallocations géographiques vers le Japon, avec 2.8Md€ de collecte, et vers les zones globales (pays développés et émergents), avec 4.6Md€.
Flux mensuels sur les fonds de placements collectifs actions domiciliés en Europe :
Source : BSD Investing, Morningstar du 1/1/2018 au 26/8/2022
Sur l’année, dans un contexte de fort recul des flux, l’attrait pour l’ESG principalement en gestion active et pour la gestion passive se poursuit
Dans ce contexte de crise géopolitique et d’incertitudes sur l’évolution de l’économie, sur le marché des fonds les flux ont affiché des sorties de 38Md€ depuis le début de l’année. La gestion passive tire son épingle du jeu avec 76Md€ d’entrées contre 114Md€ de sorties de la gestion active depuis le début de l’année. Les flux ESG totalisent 91Md€ d’entrées sur la même période, essentiellement sur la gestion active.
Flux annuels sur les fonds de placements collectifs domiciliés en Europe depuis 2018 : 
Source : BSD Investing, Morningstar du 1/1/2018 au 26/8/2022
En Europe, les flux cumulés vers l’ESG demeurent favorables à la gestion active
Alors que les fonds actions traditionnels, tant actifs que passifs, décollectent sur août, la collecte sur les fonds actions ESG se poursuit : 5Md€ de collecte en gestion active ESG contre 3Md€ de décollecte en gestion active traditionnelle, 2Md€ de collecte en gestion passive ESG contre 4Md€ de décollecte en gestion passive traditionnelle.
Depuis le début de l’année et sur l’ensemble des classes d’actifs, les flux continuent d’être positifs vers les investissements responsables : au total 91Md€ dont 53% pour la gestion active. Les performances de ces fonds ont été soutenues par le rebond des valeurs de croissance auquel on a assisté cet été. Toutefois, comme le révèle l’analyse des flux long terme, l’intérêt des investisseurs pour les investissements responsables est le reflet d’une évolution structurelle des portefeuilles. Le total cumulé des flux sur cinq ans fait toujours apparaître un avantage pour la gestion active durable à 631Md€, contre 313Md€ pour la gestion passive. Ces flux représentent 81% des flux vers la gestion active et 37% vers la gestion passive.
Flux cumulés sur les 5 dernières années entre fonds actifs et passifs : 
Source : BSD Investing, Morningstar du 1/1/2018 au 26/8/2022
Malgré la très forte sensibilité des flux à l’évolution de la conjoncture économique et financière et les réallocations tactiques auxquelles on a assisté cet été, les grandes tendances se poursuivent, les portefeuilles des investisseurs deviennent structurellement plus responsables et la gestion passive s’affirme comme incontournable à côté de la gestion active, notamment sur les stratégies de cœur de portefeuille.
(1) Données de flux collectées au 26/8/2022. Source Morningstar, BSD Investing.