Dans son article publié en septembre 2023, Rainsy Sam, membre de la SFAF et spécialiste des pays émergents, questionnait la performance des marchés dits émergents (Brésil, Chine, Russie, Inde, Indonésie, Thaïlande et Vietnam) par rapport aux grandes places financières occidentales et japonaise. Il propose de refaire le point, avec un focus sur la Chine et l’Inde.
Il est maintenant possible de répondre plus clairement à la question posée par l’article publié en septembre 2023 par "cela dépend", car il y a une grande disparité entre ces marchés émergents eux-mêmes.
Cet article comportait un paragraphe intitulé "Comparaison entre la Chine et l’Inde", les deux marchés émergents les plus imposants. On y lit notamment : "A leurs niveaux actuels, les bourses chinoise et indienne présentent un PER moyen à peu près identique, de l’ordre de 23 à 25 fois les bénéfices de l’année en cours. Cependant, ces PER doivent être corrigés par les taux de croissance attendus des bénéfices, ce qui rendrait, en termes de délai de recouvrement, la bourse indienne nettement plus attrayante".
Sur les 12 derniers mois, la Bourse de Bombay a, en effet, monté d’environ 15%, tandis que celle de Shanghai a baissé d’environ 10%.
Cette tendance divergente des places financières des deux pays les plus peuplés du monde est perceptible depuis plus de cinq ans. Elle est le reflet amplifié de tendances économiques également divergentes.
Dépassement de la Chine par l’Inde : un phénomène anticipé et amplifié par les marchés financiers
Les graphiques ci-dessous illustrent un changement notable dans la dynamique économique et boursière entre la Chine et l'Inde sur la période 2020-2024. Alors que la Chine a historiquement été perçue comme la locomotive de la croissance en Asie, les données récentes montrent que l'Inde est en train de prendre le relais, avec un impact spectaculaire sur les marchés financiers.
L’Inde surpasse la Chine en termes de croissance économique
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Le premier graphique montre l'évolution des taux de croissance réels des économies chinoise et indienne, avec une comparaison des tendances pour la période 2020-2024.
- Croissance de la Chine : Après une chute brutale en 2020 (à cause de la pandémie de COVID-19), la Chine a connu un rebond spectaculaire en 2021, atteignant un taux de croissance proche de 8 %. Cependant, cette reprise a rapidement ralenti, et la croissance chinoise semble se stabiliser autour de 4 % en 2023 et 2024, comme le montre la ligne de tendance en rouge pointillé pratiquement horizontale.
- Croissance de l’Inde : L'économie indienne a, elle aussi, souffert en 2020, mais son rebond en 2021 a été tout aussi fort que celui de la Chine. La différence notable réside dans la capacité de l’Inde à maintenir un rythme de croissance plus élevé, culminant à environ 6 % en 2023 et 2024, avec une tendance générale à la hausse illustrée par la ligne en vert pointillé. Cela suggère que l'Inde pourrait continuer à devancer la Chine en termes de croissance économique à moyen terme.
Les marchés financiers amplifient la divergence économique
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Le deuxième graphique met en lumière les performances boursières des deux plus grandes économies asiatiques, avec des chiffres qui renforcent et amplifient la divergence constatée dans la croissance économique.
- Bourse de Shanghai (SSE) : Bien que la Bourse de Shanghai ait légèrement augmenté en 2021, atteignant un indice de 105 (base 100 en 2020), elle a ensuite stagné en 2022 et a chuté continuellement en 2023 et 2024, tombant en dessous du niveau de 2020. Cela reflète le pessimisme croissant des investisseurs face aux perspectives économiques de la Chine, possiblement influencé par des facteurs comme l’endettement élevé, les incertitudes réglementaires et le vieillissement de la population.
- Bourse de Bombay (BSE) : En revanche, la Bourse de Bombay a enregistré une croissance régulière, surpassant de manière continue la Bourse de Shanghai et atteignant un indice d’environ 150 en 2024. Les marchés financiers semblent avoir anticipé la solidité de la croissance indienne, attirant davantage d’investissements et renforçant la confiance des investisseurs dans l'économie indienne.
Analyse et perspectives
Les deux graphiques démontrent que l'économie indienne est en train de surpasser celle de la Chine, non seulement en termes de croissance économique, mais également de performance boursière. Plusieurs facteurs peuvent expliquer cette tendance :
- Dynamique démographique et économique favorable en Inde : La population indienne, plus jeune et en expansion, soutient une demande intérieure robuste. Les réformes économiques et les efforts pour attirer les investissements étrangers renforcent également la position de l'Inde comme destination de choix pour les capitaux internationaux.
- Défis structurels en Chine : La Chine fait face à des défis économiques significatifs, notamment un niveau élevé de dette, une population vieillissante, ainsi qu’une incertitude croissante due à des régulations plus strictes dans certains secteurs clés comme la technologie et l’immobilier. Ces facteurs freinent la croissance économique et créent de la volatilité sur les marchés financiers chinois.
- Des marchés financiers réactifs : Les performances boursières de l’Inde sont une amplification directe de la tendance économique observée. Les investisseurs semblent anticiper que l'Inde continuera à croître à un rythme plus rapide que la Chine, faisant de la Bourse de Bombay une place de plus en plus attractive.
L’analyse des deux graphiques montre un récent basculement où l'Inde dépasse la Chine en termes de croissance économique, un phénomène qui s’accentue sur les marchés financiers. Tandis que la Chine connaît un affaiblissement de son dynamisme, l'Inde continue de renforcer sa position en tant que futur moteur de la croissance mondiale. Les investisseurs, anticipant cette évolution, ont clairement montré leur préférence pour le marché indien, créant un cercle vertueux où les perspectives économiques et la performance boursière de l’Inde continuent de surpasser celles de la Chine. Ce changement de leadership pourrait être l’un des facteurs clés de la réorganisation en cours des flux d’investissement dans les pays émergents.
La version complète de cet article comprenant un focus sur le Brésil est disponible via ce lien pour les abonnés Expertise SFAF.